Progmat_概要説明資料(会社概要・ビジネスモデル編) / Company Overview

Web3とMUFGのデジタルアセット事業
齊藤達哉
プロダクトマネージャー
三菱UFJ信託銀行株式会社デジタル企画部デジタルアセット事業室
概要説明資料(会社概要･ビジネスモデル編)

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CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only
© Progmat, Inc. #1
目次
#01 会社概要
♯01-1. 基本情報
♯01-2. 設立趣旨
♯01-3. Purpose/Mission/Value/環境
♯01-4. 取締役構成
♯01-5. 組織構成
♯01-6. 株主構成
#02 プロダクト・コンソーシアム
♯02-1. プロダクト
♯02-2. デジタルアセット共創コンソーシアム
♯02-3. 分権運営
#03 ファクトデータ
♯03-1. コンソーシアム参加組織数
♯03-2. ST市場規模
♯03-3. Progmat案件実績
#04 戦略・戦術
♯04-1. “確実に来る未来”
♯04-2. ビジネスモデル
♯04-3. 戦略
♯04-4. 戦術

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#01
会社概要
© Progmat, Inc. #2

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© Progmat, Inc. #3
#01 会社概要
#01-1 基本情報｜「株式会社Progmat」は2023年10月2日に設立
内容備考
1 商号株式会社Progmat 英語表記は「Progmat,inc.」
2 創業 2023年10月2日 10月1日は日曜日。10月2日(月)に新設分割(登記申請)を実施
3 資本金 1億円 1億円を超える部分は、減資手続により「その他資本剰余金」へ振替
4 機関設計監査役設置会社取締役7名+監査役1名
5 代表齊藤達哉代表取締役 Founder&CEO
6 本社所在地東京都千代田区丸の内1-6-5 丸の内北口ビルディング9階 WeWork丸の内北口
7 メンバー数 24名 ~24.10までに50名規模まで拡大予定
8 決算期 3月株主の決算期と同様
9 株主構成 8社 MUTB,NTTD,MHTB,SMTB,SMFG,SBIPTSHD,JPIX,DC (出資比率順)

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© Progmat, Inc. #4
#01-2 設立趣旨｜「インフラ層」を共創/標準化し、市場参加者の圧倒的利便性向上を実現する
インフラ層
Ⅰ
サービス層
Ⅱ
株式会社Progmat…「Core Developer」兼「コンソーシアム(DCC)事務局」
ST UT Coin DCC事務局
信託銀行
A
信託銀行
B
信託銀行
C
銀行
D
銀行
E
証券
F
証券
G
エクスチェンジ
H
コア機能提供利用料
&
各発行体
役務対価
Service Developers
株主企業群＝アライアンスパートナー
出資利益還元
スピンアウト
(独立化)
DCC会員
による
分権運営
インフラ
としての
中立的
資本構成
(競争領域)
(共創領域)
#01 会社概要

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© Progmat, Inc. #5
#01-2 設立趣旨｜市場形成初期における「基盤固め」と「標準化」の中心となる
#01 会社概要
【事業創成期】
T
V
【市場形成期】【市場拡大期】【市場成熟期】
ニッチトップ
ルール形成牽引
ST/UT/SC基盤固め
業界横断の標準化
マーケティング
自動化範囲の拡大
”公共財”化
”規模の経済”還元
三菱UFJ信託銀行でのソフトウェア会社化アライアンスパートナー上場
インキュベーション & 独立会社化拡大（予定）
【独立会社設立】

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© Progmat, Inc. #6
#01-2 Purpose/Mission/Value/環境｜スタートアップとしての組織OS
商号
株式会社Progmat
Purpose（社会的な存在意義,Why）
共創する、プログラマブルな信頼を。
Co-create programmable trust.
Mission（Purpose実現のために何をするか,What）
プログラマブルなネットワークで社会を繋ぎ、
Connect society with programmable networks,
あらゆる価値をデジタル化する。
Digitalize all Value.
#01 会社概要

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© Progmat, Inc. #7
Value（Purpose実現のために大切にする価値観・行動指針,How）
徳
Do Good
主語は自社よりも社会、自分よりもチーム。利他、全体最適、長期的思考で動く集団を目指します。
野性
Animal Spirits
圧倒的なスピードで、未踏の社会を創るために。大胆さ、強靭さを重視し、失敗に囚われずに前に進みます。
他者へのリスペクトを前提に、妥協・忖度ではなく、緊張感・率直さをもった集団を目指します。
実動
Show in Action
圧倒的なスピードで、未踏の社会を創るために。フットワーク軽くファクトを集め、随時仮説を更新し、実行します。
観念よりも行動、口先よりも手足を動かし、機動力と価値を生み出すことにこだわる集団を目指します。
#01 会社概要

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© Progmat, Inc. #8
環境
透明性
Transparency
各自がプロとして即時即応できるよう、聖域・密室をつくらず、様々な背景情報にアクセス可能とします。
Valueを体現し、市場価値の高いプロフェッショナル達が、
それでもProgmatで働きたいと心から感じてもらえる最高の環境を用意します。
公平性
Fairness
年齢・性別・国籍等の属性ではなく、行動指針の率先垂範や市場価値等の実力で評価し、
評価に即したポジションの抜擢と、ポジションに見合った精神的/金銭的報酬の提供を可能とします。
責任ある自由
Unlimited with Responsibility
規則によるコントロールではなく、コンテキスト(条件)によるマネジメントで、裁量と責任を持つことを可能とします。
#01 会社概要

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© Progmat, Inc. #9
#01-3 取締役構成｜スタートアップとしての成長に必要なスキル/経験を満たす経営メンバーで運営
#01 会社概要
代表取締役
Founder&CEO
取締役
CFO/CRO
代表取締役
非常勤
社外取締役社外取締役
非常勤
社外取締役
非常勤
社外取締役
非常勤
指名
(デジタル担当役員)
(デジタル企画部長)
(Progmat創設者)
新会社プロパー
非常勤
監査役
非常勤
著名スタートアップ
(スタートアップCFO経験者)
経営者(CEO)
4大法律事務所
パートナー弁護士
4大監査法人
パートナー経験者
指名
指名
指名

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© Progmat, Inc. #10
#01-3 取締役構成｜スタートアップとしての成長に必要なスキル/経験を満たす経営メンバーで運営
#01 会社概要
齊藤達哉 / 新規事業化5件 / 特許登録7件
Progmat 代表取締役 Founder & CEO
三菱UFJ信託銀行 Vice President of Product
2010 ｜三菱UFJ信託銀行入社（理系でも、中途入社でもないです）
2016 ｜「FinTech推進室」設立、1人目の専任担当者
2018 ｜情報銀行サービス「Dprime」発表
2019 ｜デジタル証券基盤「Progmat」発表、「ST研究コンソーシアム」設立
2021 ｜「Dprime」事業開始、「Progmat」事業開始
2022 ｜ステーブルコイン基盤「Progmat Coin」、機能型NFT基盤「Progmat UT」発表
｜「デジタルアセット事業室」設立、「デジタルアセット共創コンソーシアム」改組
…and More
｜「株式会社Progmat」設立発表(CEO就任)
2017 ｜「仮想通貨保全信託」案件化、特許出願（以降、断続的に特許登録）
2023 ｜「暗号資産信託」を含む「デジタルアセット・カストディサービス」発表

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#01-4 組織構成｜半数以上をテック系メンバーが占める、テクノロジードリブンな新事業開発集団
#01 会社概要
Head of BD
CEO
テクノロジーユニット
コーポレートユニット
人事・総務〔02名〕
デザイナー〔00名～01名〕
PMO 〔01名〕
CTO
CFO/CRO
【14名~30名】
【04名】
…人事,企画総務,PR
…ブランド/UX/UIデザイン全般の責任と決定・執行
ビジネスデザインユニット【05名～13名】
〔02名～04名〕 …顧客開拓,導入支援,DCC運営,WG企画
ビジネスデベロッパー
ドメインエキスパート〔01名～02名〕 …金融実務の各専門家,詳細定義/設計リード
CSO
財務・リスク〔02名〕 …財務経理,全社ルール/リスク管理
…CxO
30名
4名
13名
4名
51名
…ビジネスデザインユニット
…コーポレートユニット
…テクノロジーユニット
カスタマーサクセス〔00名～02名〕 …成功体験設計,契約後の課題解決・定着化
プロダクトマネージャー〔01名～03名〕 …各プロダクトの全体的責任と決定・執行
〔01名〕 …ビジネスデザインユニット全体のリード
PM 〔01名〕
〔03名〕 …プロダクトオーナーアシスタント
POA
PMO補佐〔01名〕
SM / Dev 〔06名～21名〕 …スクラムマスター又はデベロッパー
アーキテクト〔01名～02名〕
…プロジェクトマネジメントオフィス,ITルール/リスク管理
…プロジェクトマネージャー
~24.10

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#01-5 株主構成｜中立性/独立性を確保し、日本を代表する企業の知見とネットワークを結集
連結子会社
【持株比率】
49%
非該当ライン
MUTB上限
次回ラウンドにおける
第三者割当余地
※グローバルテック企業、
証券会社/AM…etc
発行市場を牽引し
規格標準化を図る
流通市場を牽引し
決済インフラとの
連携を円滑化する
金融インフラや
先端技術に関する
ノウハウを提供する
13.5%
5.0%
5.0%
5.0%
7.5%
7.5%
7.5%
#01 会社概要

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#02
プロダクト・コンソーシアム

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#02-1 プロダクト｜プログラマブルなネットワークで社会を繋ぎ、あらゆる価値をデジタル化する
SC
あらゆる価値をデジタル化
権利/資金の流れをプログラマブルに
ST
SC
UT
セキュリティトークン
ユーティリティトークン
ステーブルコイン
SC ST
UT
社会をネットワークで繋ぐ
ボーダーレス/24・365/P2P

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他サービス他サービス
パーミッションレスブロックチェーン
SC
SC
ST
ST
SC
UT
SC
SC
NFT
SC
パーミッションドブロックチェーン
Crypt
NFT
ST
ST
マルチチェーン
クロスチェーン
#02-1 プロダクト｜チェーン間交換を行うクロスチェーン、複数チェーンに対応するマルチチェーンに対応

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#16
#02-1 プロダクト｜複数BC上で「ST」「UT」「SC」を「発行」「流通」「管理」可能とするインフラ機能群
ST
UT
Coin
Multi Blockchains
発行体原簿
管理者
カストディアン PTS
仲介者権利者
Asset Node
(AN)
UT Node
(UN)
SC Node
(SN)
Custodian Node
(CN)
(Permissioned / Permissionless)
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#17
#02-1 プロダクト｜各アセットに適した複数BCに接続する「Node」と、利用ニーズに適した「UI」を用意
機能群/
業務レイヤー
API
AN
DLT
※パブリック
トークン情報
記録先
WebAP
・ST発行/管理
API
UN
DLT
WebAP
・UT発行/管理
API
SN
DLT
WebAP
・SC発行/管理
API
SN
DLT
WebAP
・SC発行/管理
API
DLT
WebAP
・ST/SC移転
API
CN
DLT
WebAP
・UT移転
API
DLT
WebAP
・SC移転
（Permissioned) (Permissionless)
・秘密鍵管理・秘密鍵管理
Wallet
ファンド系システム会計システム・・・
各社開発固有UI OR
Wallet
システム
各社開発固有UI OR
フロント・基幹システム
ST発行体/原簿管理者
仲介者/カストディアン
各社固有権利者向けUI OR
アセットバック型ST発行体 AM/FM ・・・
各社・
社内システム
権利者
【凡例】青字：Progmat提供機能
：Progmat内BC連携：API等でのシステム間連携：Web・アプリ画面入力/手作業等
：Progmat提供システム：各社システム
パートナー
etc.
etc. etc.
Wallet
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#18
#02-2 デジタルアセット共創コンソーシアム｜多数の組織が参加する、業界横断で価値を生み出す枠組み
最新ナレッジ
共有
プロダクト
共創
デジタルアセット共創コンソーシアム
共同検討
・提言
(DCC)
【目的】
デジタルアセット全般を対象とした、
業界横断での新たなエコシステムの共創
【運営概要】
②業界横断的/新規性の高いテーマを対象に、
ワーキング・グループ(WG)を組成し、任意参加
③秘密情報の共有範囲を限定し、
会員同士で柔軟に個別プロジェクトを実施
④プロダクトに係る分権的運営
①複数関係者間を跨ったWGや個別プロジェクトを
柔軟に進めるため、”包括的な秘密保持契約”
として機能（共有範囲を調整し、都度個別の
NDA締結を不要化）
【ポイント】
①入会金/参加費無償
②入会申込書(Word/押印不要)の電子送付
(事務局で締結手続完了後、会員サイト案内)
③社名非開示のオプション選択可能
© Progmat, Inc.

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#19
#02-3 分権運営｜エコシステムの意見をDCCで集約、「Core Dev」がコア機能を開発/提供する
BC基盤 Core Dev /API User
Progmatに係る意思決定機関
開発・運用保守
協議・意思決定
(会員規定、開発方針等)
事務局サポート
開発依頼
参加
ライセンス契約
役割
・BC基盤の提供・Progmat NW内の全Nodeの・DCC会員規定や開発方針等の・Nodeを保有しProgmat
API利用
連携
etc.
Service Dev
機能提供
*1 Core Devは(株)Progmatだけでなく、複数の企業が担える想定
*1
・動作責任、障害時一時窓口・重要事項の意思決定・上でビジネスを構築
・機能要件の調整、Progmatへの・[API User]Service
・DevとAPI利用計画結び
・開発依頼
・ビジネスを構築
・開発推進、及びService Devへの
・ライセンス提供
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#03
ファクトデータ

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FY2023
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
220
4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9
FY2020 FY2022
FY2021
214組織
88組織
51組織
(組織)
「デジタルアセット共創コンソーシアム(DCC)」参加組織数
#21
#03-1 コンソーシアム参加組織数｜設立時の10倍超の組織が参画
© Progmat, Inc.

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214組織
デジタルアセット共創
コンソーシアム 48%
11%
10%
7%
18%
4%
2%
【発行体/運用者】
100組織
【金融機関/決済業者】
25組織
【取引所/証券会社】
22組織
【暗号資産交換業者】
14組織
【技術協力/コンサル】
38組織
【法律事務所/監査法人等】
9組織
【他業界団体等】
6組織
#22
#03-1 コンソーシアム参加組織数｜商品化を検討している事業者が約半数を占める
© Progmat, Inc.

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0.0
200.0
400.0
600.0
800.0
1000.0
1200.0
4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9
FY2021 FY2022
【SBI証券】
1,270億円超
16億円超
本邦初の
【日本取引所グループ】
【丸井】
【スパークス】
【ケネディクス】
物流施設ST
140億円超
公募社債ST
【ケネディクス】
本邦初の
公募不動産ST
【三井物産DAM】
温泉旅館ST+UT
本邦初の”ファンマーケティング”
【いちご】
不動産ST参入
(億円)
公募アセットバック型STファンドAuM(運用残高) ※不動産等
社債ST発行残高
FY2023
【丸紅】
不動産ST参入
【ソニー銀行】
金銭債権ST
本邦初の
#23
#03-2 ST市場概況｜STの運用残高・発行残高総額は1,270億円超
© Progmat, Inc.
【出典】公表情報を基に作成

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#24
#03-3 Progmat案件実績（1/3）｜不動産STファンドは810億超/14件
1 商
品
情
報
公知日
対象資産
運用規模・LTV
2
3
5
4
6
7
8
9
10
発行者/受託者
運用者(AM)
販売者
関
係
者
形
態
スキーム
募集形態
1口発行価格
想定利回り
2号案件
2021年11月17日
物流施設(六甲アイランド)
約8億円(0%)
三菱UFJ信託銀行
三井物産のAM子会社
SBI証券
約50万円
受益証券発行信託
公募(引受)
約3.2%
4号案件
2022年2月25日
温泉施設(草津)
約42億円(55%)
野村證券
50万円（10口以上）
公募(募集の取扱い)
約4.1%
11 不動産外観
3号案件
2022年2月21日
学生用不動産(赤羽志茂)
約21億円(0%)
ケネディクスのAM子会社
大和証券,SMBC日興証券
100万円
合同会社-受益証券発行信託
公募(引受)
約4.4%
1号案件
2021年7月9日
居住用不動産(渋谷神南)
約28億円(50%)
野村證券,SBI証券
100万円（2口以上）
公募(引受)
約3.5%
5号案件
2022年5月12日
居住用不動産(都内3物件)
約30億円(47％)
SBI証券
50万円
公募(引受)
約3.3%
© Progmat, Inc.

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1 商
品
情
報
公知日
対象資産
運用規模・LTV
2
3
5
4
6
7
8
9
10
発行者/受託者
運用者(AM)
販売者
関
係
者
形
態
スキーム
募集形態
1口発行価格
想定利回り
7号案件
2022年11月11日
約52億円(70%)
いちごのAM子会社
SBI証券
50万円
公募(引受)
約4.0%
9号案件
2023年5月15日
宿泊施設(舞浜)
約129億円(58%)
大和証券
100万円
公募(引受)
約4.0%
11 不動産外観
8号案件
2023年4月3日
温泉施設(札幌)
約77億円(55%)
大和証券
100万円
公募(引受)
約4.0%
6号案件
2022年7月1日
物流施設(厚木)
約150億円(55%)
大和証券
100万円
公募(引受)
約4.1%
10号案件
2023年5月17日
居住用不動産(日本橋)
約31億円(57％)
10万円
公募(募集の取扱い兼引受)
約3.0%
#25
© Progmat, Inc.

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#26
1 商
品
情
報
公知日
対象資産
運用規模・LTV
2
3
5
4
6
7
8
9
10
発行者/受託者
運用者(AM)
販売者
関
係
者
形
態
スキーム
募集形態
1口発行価格
想定利回り
12号案件
2023年6月26日
物流施設(所沢)
約130億円(58%)
大和証券
100万円
公募(引受)
約4.0%
14号案件
2023年7月21日
宿泊施設(京都・三条)
約11億円(58%)
10万円
合同会社-受益証券発行信託
公募(引受)
未確定
11 不動産外観
13号案件
2023年7月5日
約69億円(69%)
いちごのAM子会社
SBI証券
50万円
公募(引受)
約4.0%
11号案件
2023年5月22日
居住用不動産(駒込)
約20億円(60%)
丸紅のAM子会社
SBI証券
10万円
公募(引受)
約3.8%
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#04
戦略・ビジネスモデル

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#28
#04-1 “確実に来る未来”｜金融/アセットのトークン化は構造的変化で不可避（2030年に$16Tr~）
#04 戦略・ビジネスモデル
Relevance of on-chain asset tokenization in ‘crypto winter’ (2022/9/12)
(出典)
© Progmat, Inc.

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#29
#04-2 ビジネスモデル｜最安の固定費で浸透し、トランザクションの爆増に比例してスケールする
© Progmat, Inc.
【Tx(トランザクション)フィ】
【ライセンスフィ】
【コンソーシアム組織】
:際限なくスケール可能な
:ネットワーク効果と
スイッチングコストを活かした
安定収益源
:市場参加者を増やし、
「Progmat」に繋ぐ
エントリーツール
収益ドライバー
1
2
3
Tx
T
参加Nodeが増えるほど
効率的になるネットワーク
参加無償/
ルールメイク関与/
先行ノウハウ獲得負担無し
(規制当局) (新規参入)
実案件の面的な拡がり
共同検討の枠組み
(組織横断でノウハウ共有)
大前提として、いつTx数が爆増するかについて
Tx数の爆増
正確な予測は限界がある
いつTxの爆増が始まっても機会損失がないよう、
収益が比例する仕掛けを前広に施す
参加Nodeが増えるほど効率性が増し、
同一基盤上のTx数が増えるほどコスト逓減の
(案件数,小口化の程度,求められる流動性…etc)
余地が増す(規模の経済が働く)ため、
スイッチングコストが上がる(留まるインセンティブ)
スケールするまで”最安値の固定費”で各社の
業務/システムに浸透する
情報収集と案件化検討のハードルを極小化し、
「Progmat」上の実案件の数を面的に拡げる

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#30
#04-3 戦略｜大きく4つの押さえるべきポジションがある（決済の第1層はCBDC領域）
中央銀行
金融機関金融機関
CBDC基盤(可能性)
パーミッションド
SC基盤
パーミッションレス
SC基盤
リアルアセットの
トークン化基盤
グローバル/パブリックな
web3エコシステム
仲介者仲介者
自行デジタルチャネル
→ウォレットアプリ化
自行デジタルチャネル
→ウォレットアプリ化
仲介者仲介者
→SC発行体化 →SC発行体化
第
1
層
第
2
層
¥
¥
¥ ＄
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#31
#04-3 戦略｜長期目線で“確実に来る未来”まで粛々と足場を固め、最終的に全盤面を押さえる
© Progmat, Inc.
【
成
長
性
】
【産業/規制(参入障壁)】
重い軽い
国内外不動産トークン化
証券付帯権利
着
実
不
確
実
大
き
い
ニッチトップ
トークン化
社債
トークン化
動産等
トークン化
小口アセット/権利
トークン化
国内企業間決済手段
のプログラマブル化
小口アセット/権利
のグローバル流通
グローバル/パブリックに流通する
決済手段のトークン化
DAO?
GameFi?
1
3
２
3
4
5 5 6
7 7
1 信託スキームの実現力を活かして、
1案件あたりのTx数寄与(規模)が大きく
商品差別化を図れる不動産市場で、
足場を固める(「ニッチトップ」の実績)
2 小口Tx数を伸ばし易い権利トークン化
市場について、まずは「隣地領域」である
「証券付帯権利」のセット売りから入る
3 UTセットによる「ファンマーケティング」の
訴求と、不動産STの商流/実績を梃に、
ST化の対象を拡大する
4 構築したUT向けの基盤を活かし、
NFT販売による資金確保を目的とした
有償型UT(名産品,会員権等)に展開する
5 ST関連資金決済や貿易決済、企業間
決済の自動化を契機にSCを実装し、
ユースケース拡大の橋頭堡を築く
7
6 UT/NFTの販路を日本以外の市場にも
拡大する(国内需要の枠を超える)
7 パーミッションレスSCを伸ばす
(国内需要の枠を超える)
※既にCrypto/web3領域からの
取扱ニーズが顕在化(先行可能性有)
Crypto

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#32
#04-4 戦術｜ST(アセットバック型)｜市場拡大シナリオと阻害要因
© Progmat, Inc.
不動産ST
販売実績
商品性の
改善ニーズ
不動産以外の
新商品ニーズ
商品性の
改善実績
各種アセットST
販売実績
ソーシング市場
での競争力
大手事業者群の
市場参入
先行者の個人向け
新ビジネスニーズ
中小事業者群の
市場参入
市場参入
市場参入
1
2
3
1
2
案件数↑
(Txフィ↑)
(ANフィ↑)
案件数↑
(Txフィ↑)
(ANフィ↑)
小口化↑(Txフィ↑)
セカンダリ↑(Txフィ↑)
1 金商業者1社あたり販売可能数の実質的な上限
2 受益証券発行信託”以外”の対抗要件/税制課題
3 原簿管理者/金商業者内執行態勢が暫定的な状態
3‘ 限定的なセカンダリ取引による流動性プレミアム/販売先制約
【実績の背景】
【1】DCCを用いた知識結集
【2】組成力(実務構築)
【市場拡大の阻害要因】
【凡例】
過去/事実予定/進行中予定/近未来
2

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#33
#04-4 戦術｜ST(社債型)｜市場拡大シナリオと阻害要因
社債ST
販売実績
ファンマーケティング
トライアル実績
グリーンボンド
トライアル実績
振替債対比での
商品性改善実績
振替債対比での
商品性改善ニーズ
市場参入
先行者のST
トライアルニーズ
市場参入
機関投資家の
市場参入
2
3
4
案件数↑
(Txフィ↑)
(ANフィ↑)
1
2 金商業者1社あたり販売可能数の実質的上限
3 既存の原簿管理者/金商業者による発行体絞り込み
4 金融機関等の「源泉徴収の不適用」規定が適用されない
【他基盤先行の背景】
【1】アセットバック型を優先
【2】組成難易度容易
1
市場参入
市場参入
2
3
セカンダリ↑
(Txフィ↑)
原簿管理者/金商業者内執行態勢が暫定的な状態
【凡例】
過去/事実予定/進行中予定/近未来
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#34
#04-4 戦術｜ST｜阻害要因に対するアクション
© Progmat, Inc.
1 金商業者1社あたり販売可能数の実質的な上限
2 受益証券発行信託”以外”の対抗要件/税制課題
3 原簿管理者/金商業者内執行態勢が暫定的な状態
3‘ 限定的なセカンダリ取引による流動性プレミアム/販売先制約
1
2 金商業者1社あたり販売可能数の実質的上限
3 既存の原簿管理者/金商業者による発行体絞り込み
4 金融機関等の「源泉徴収の不適用」規定が適用されない
原簿管理者/金商業者内執行態勢が暫定的な状態
【市場拡大のトリガー/施策】
1 社債ST(単純,ほぼコスト無償)をフックとした、金商業者の変更登録促進
2 先行AMとの協業による、「引受不要モデル」での販売チャネル拡大
【ST取扱可能な金商業者数(裾野)拡大】
【アセットバック型ST】
【社債型ST】
4 社債業務用の既存基盤(NTTDグループ,シェア95％)組込による、
【中間業者執行態勢の効率化/自動化】
3 カストディ介在型→SaaS直接利用による、市場参入コストの極小化
社債ST向け機能の標準化と移行ハードル極小化
5 信託銀行各社意見の「AN」「Token Manager」への反映による、
アセットバック型ST向け機能の標準化と移行ハードル極小化
6 金商業者毎に異なる業務/システム制約部分の標準化
7 「産業競争力強化法」の対抗要件特例適用と、レスBC全般向け改正
8 業界団体とタイアップした税制改正
【民間業者の声を取り纏めたルールメイキング】
9 業界横断の合意形成と、関連機能(情報開示系,SC等)の前広な実装
【セカンダリ市場の確立】
10 必要機能(汎用販売I/F,KYC連携,期中処理自動化等)の実装
【自己募集型社債STのハードル極小化】

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#35
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