Upgrade to Pro
— share decks privately, control downloads, hide ads and more …
Speaker Deck
Features
Speaker Deck
PRO
Sign in
Sign up for free
Search
Search
上場SaaS企業のマーケット分析&シン・40%ルール
Search
ぽこしー
May 22, 2023
Business
0
190
上場SaaS企業のマーケット分析&シン・40%ルール
詳細は以下のnoteをご覧ください。
https://note.com/poco_c/n/n3afeb6836bd9
ぽこしー
May 22, 2023
Tweet
Share
More Decks by ぽこしー
See All by ぽこしー
SaaSデータアナリストが語る SaaS企業評価の勘どころ(ログミーファイナンス講演)
bizarts
0
39
高利益率ERP・マルチプロダクトSaaS企業OBC(オービックビジネスコンサルタント)の経営戦略・企業データ分析
bizarts
0
26
SaaS企業データを使った経験曲線分析|売上成長と規模の経済によるコストダウン戦略
bizarts
0
99
【2024年版】最新SaaS企業・業界動向レポート
bizarts
1
460
国内上場SaaS企業のARR1000億円到達までの投資コストシミュレーション
bizarts
0
190
海外SaaS企業の財務データを使ったARR10億ドル達成に必要な原価・販管費シミュレーション
bizarts
0
67
SaaSの科学(KPIツリー&経営メトリクス)@CS HACK #79
bizarts
1
450
SaaSビジネスを科学する -データで理解し、活用する- SaaS Talk by AWS Japan
bizarts
1
330
ARR10億ドル海外SaaS企業の成長率・販管費・原価ベンチマーク
bizarts
0
100
Other Decks in Business
See All in Business
miraif culture book
miraif
2
35k
博士卒エンジニア キャリアの選択と 就活について
khiroyuki1993
0
180
Company Deck
chipee
0
470
提案のレベルを上げる #QiitaConference
konifar
58
19k
会社紹介資料【ギバーテイクオール株式会社】
givertakeall
0
2.1k
Sales Marker Culture Book(English)
salesmarker
PRO
2
4.6k
LW_brochure_business
lincwellhr
1
52k
VISASQ: ABOUT DEV TEAM
eikohashiba
3
27k
ITエンジニアのためのコーポレートファイナンス入門シリーズ! #3 財務分析の基本
tkhresk
2
300
日本トライスタイル採用説明資料
yamauguchishunta
0
430
OJTはキミに決めた!! ~ その覚悟で、チームが変わる ~
natty_natty254
0
160
福島印刷工業株式会社 会社案内
fukushimaprint
0
320
Featured
See All Featured
CSS Pre-Processors: Stylus, Less & Sass
bermonpainter
357
30k
Making the Leap to Tech Lead
cromwellryan
133
9.2k
Practical Tips for Bootstrapping Information Extraction Pipelines
honnibal
PRO
19
1.2k
"I'm Feeling Lucky" - Building Great Search Experiences for Today's Users (#IAC19)
danielanewman
227
22k
Rails Girls Zürich Keynote
gr2m
94
13k
Side Projects
sachag
453
42k
Understanding Cognitive Biases in Performance Measurement
bluesmoon
29
1.6k
Put a Button on it: Removing Barriers to Going Fast.
kastner
60
3.8k
Design and Strategy: How to Deal with People Who Don’t "Get" Design
morganepeng
129
19k
Designing Dashboards & Data Visualisations in Web Apps
destraynor
231
53k
The Pragmatic Product Professional
lauravandoore
33
6.6k
The Cost Of JavaScript in 2023
addyosmani
49
7.7k
Transcript
Valuation Trend New Rule of 40%
国内上場SaaS企業のPSR平均値・中央値の推移と集計社数 資料:各社IR資料から著者作成
各メトリクスとPSRとの相関強度の推移 資料:各社IR資料から著者作成
各メトリクスとPSRとの決定係数R2の推移 資料:各社IR資料から著者作成
成長率と利益率によるPSRの重回帰モデルと評価方法 資料:著者作成 PSR = a x NTM Revenue成長率 + b
x 営業利益率 + c ①2019年5月〜2023年4月までの上場SaaS企業のPSR、NTM Revenue成長率、営業利益率の データを用いて、各時点における偏回帰係数 aとbを推定する。 ※a:営業利益率を固定した時、 NTM Revenue成長率が1pt増減した場合にPSRが何pt増減するかを表す。 b:NTM Revenue成長率を固定した時、営業利益率が 1pt増減した場合にPSRが何pt増減するかを表す。 ②NTM Revenue成長率および営業利益率がPSRに与える影響度の変化を見積る。 重回帰モデル
PSRの重回帰モデルにおける偏回帰係数の推移 資料:各社IR資料から著者作成 成長・利益バランス 成長偏重 成長・利益バランス PSR = a x 成長率
+ b x 利益率 + c
PSRの重回帰モデルにおける偏回帰係数(’19年8月時点) 資料:各社IR資料から著者作成 PSRと40%ルールの関係性 説明変数 偏回帰係数 比率 成長率 0.10 0.6 利益率
0.17 1 R = 0.62 偏回帰係数の推移 Infomart
PSRの重回帰モデルにおける偏回帰係数(’20年5月時点) 資料:各社IR資料から著者作成 PSRと40%ルールの関係性 説明変数 偏回帰係数 比率 成長率 0.29 5.8 利益率
0.05 1 偏回帰係数の推移 R = 0.29 freee Cyber Security Cloud
PSRの重回帰モデルにおける偏回帰係数(’21年4月時点) 資料:各社IR資料から著者作成 PSRと40%ルールの関係性 説明変数 偏回帰係数 比率 成長率 0.16 1.8 利益率
-0.09 1 偏回帰係数の推移 R = 0.30 freee KOKOPELLI
PSRの重回帰モデルにおける偏回帰係数(’22年5月時点) 資料:各社IR資料から著者作成 PSRと40%ルールの関係性 説明変数 偏回帰係数 比率 成長率 0.03 0.4 利益率
0.08 1 偏回帰係数の推移 R = 0.41 Temairazu
PSRの重回帰モデルにおける偏回帰係数(’23年4月時点) 資料:各社IR資料から著者作成 PSRと40%ルールの関係性 説明変数 偏回帰係数 比率 成長率 0.07 1.2 利益率
0.06 1 偏回帰係数の推移 R = 0.47 Temairazu
成長率 x 利益率セグメント別のPSR平均値(倍) 資料:各社IR資料から著者作成 ‘19年8月 ‘20年5月 ‘21年4月 ‘22年5月 ‘23年4月 13.0x
21.0x 20.9x 8.1x 8.3x 11.2x 4.2x 19.4x 25.3x 9.9x 16.6x 19.6x 32.7x 12.5x 4.6x 5.6x 3.9x 8.0x 11.5x 9.1x
売上規模 x 成長率 x 利益率別のPSR平均値(倍) 資料:各社IR資料から著者作成 成長率 40%ルール
‘21年4月 ‘23年4月 > 40% < 40% 総計 > 40% < 40% 総計 NTM Rev. > 75億円 > 25% 17.2x 52.8x 26.1x 10.0x (-42%) 11.0x (-) 10.6x (-59%) < 25% - 14.9x 14.9x - 4.6x (-69%) 4.6x (-69%) NTM Rev. < 75億円 > 25% 22.8x 22.6x 22.8x 7.4x (-68%) 3.6x (-84%) 6.2x (-73%) < 25% 19.6x 10.5x 13.1x 9.1x (-54%) 3.3x (-69%) 4.9x (-63%) ※表中のカッコ内は ’21年4月対比のPSR平均値増減率
シン・40%ルール(New Rule of 40%)のコンセプト 資料:著者作成 PSR ∝ 売上成長率 + 利益率
(PSR ∝ NTM Revenue成長率 + 営業利益率) 40%ルール PSR ∝ 売上成長率 x 売上規模係数 + 利益率 (PSR ∝ NTM Revenue成長率 x 売上規模係数 + 営業利益率) シン・40%ルール 売上規模係数 = 対象企業のNTM Revenue ÷ 上場SaaS企業のNTM Revenue平均値 →平均値よりも売上規模が大きければ、成長率の影響が大きくなるように重みを付ける。 平均値よりも売上規模が小さければ、成長率の影響が小さくなるように重みを付ける。 40%ルールは成長率に対して、売上規模を考慮していない指標だが、 同じ成長率でも売上規模が大きい企業の方が市場期待値は高まるは ず。よって、売上規模で成長率に重み付けを行う。
40%ルールとシン・40%ルールの相関係数比較 資料:各社IR資料から著者作成 40%ルール シン・40%ルール R = 0.47 R = 0.62
40%ルールからシン・40%ルールへの企業プロット変化 資料:各社IR資料から著者作成 40%ルール シン・40%ルール R = 0.47 R = 0.62
シン・40%ルールとPSRとの相関強度の推移 資料:各社IR資料から著者作成 成長偏重後はシン・40%ルールが最も高い